Обзор рынков. Мягкая речь ФРС вызвала рост цен на активы-убежища

На валютном рынке бывают дни, когда рынку не нужны фейерверки — достаточно шепота в нужной тональности. Речь Пауэлла на NABE прозвучала как удар бархатного молотка: приятная на слух, ничего по-настоящему нового, но достаточно звучная, чтобы поколебать уверенность. Это была проповедь о “хрупкости рынка труда”, выдержанная в спокойной манере, но воспринятая трейдерами как приглашение продавать доллары. На рынке, испытывающем недостаток данных, даже самое мягкое «голубиное эхо» может прозвучать как зов трубы. Долларовые медведи, которые неделями перебивались объедками, внезапно обнаружили, что пируют за полным столом.

Из—за отсутствия свежих данных о занятости трейдеры воспринимали Пауэлла как хокку — каждая пауза, каждый слог были наполнены скрытым смыслом. После расшифровки сообщение стало достаточно ясным: два снижения ставок — это не просто возможность, это основной курс. И в стране Форекс это напоминание пробуждает старый сезонный инстинкт.

Доллар имеет дурную привычку ослабевать к концу года, когда американские корпорации сокращают репатриацию, а глобальные инвесторы переключаются на активы, не связанные с долларами США, перед началом бюджетной перезагрузки. Суверенные фонды и европейские пенсионные фонды сокращают свои долларовые балансы, чтобы выровнять ориентиры, создавая устойчивую тенденцию к распродажам. Добавьте к этому, что ФРС открыто разрабатывает «голубиное» зимнее меню, и ситуация может немного пошатнуться. Вы уже почти слышите это — звенящие колокольчики декабрьской распродажи долларов приближаются к концу.

Если вы следили за моими заметками, то знаете, что пара USD / JPY была моим личным фаворитом в ежедневных распродажах с опозданием, и не из бравады, а потому, что ситуация была асимметричной. Волатильность была занижена, расчеты по переносу акций не имели абсолютно никакого смысла, а реакция рынка на рост Санаэ Такаити была чисто эмоциональной.

Последовавший за этим разрыв 26-летнего союза на токийском политическом театре только усугубил неопределенность, которая, помимо электроники, является излюбленным предметом экспорта Японии. Бюрократия, окутанная неопределенностью, смягчается политическими проволочками. В таких условиях снижение пары USD/JPY было не просто сделкой, это была судьба, ожидавшая мягкого кивка Пауэлла, чтобы проявить себя.

Теперь, когда он напомнил миру, что снижение процентных ставок все еще в меню, курс доллар-иена наконец-то стал похож на блюдо, приготовленное в совершенстве: сочетание несогласованности политики, макроэкономической приправы и эскалации торговой войны, которая тлеет на заднем плане. Каждая новая тарифная угроза ощущается как капля масла чили в уже переваренное глобальное рагу. Пожар еще не разгорелся в полную силу, но уже начинает дымиться — и трейдеры знают, как быстро может разгореться этот дым, когда политика заменяет политику в качестве основного ингредиента.

По ту сторону Атлантики история евро больше похожа на французскую трагедию, разыгранную в замедленном темпе. Я все еще вижу, как пара EUR/USD движется по длинной дуге к отметке 1,20 где-то в следующем году, но мы пока не готовы делать ставки на это. Франция, как обычно, пытается сбалансировать бюджет на грани философских дебатов.

Второй шаг премьер—министра Лекорну начался с блестящего решения приостановить пенсионную реформу, чтобы успокоить социалистов, жест благородный по духу, но катастрофический с математической точки зрения. Каждая концессия обходится в миллиарды, и каждый миллиард добавляет еще один кирпичик к фискальной стене беспокойства Франции.

Высший совет государственных финансов уже назвал план “хрупким” и “гипотетическим”, что в переводе на язык трейдеров означает “удачи в хеджировании этого дефицита”. Долг вырастет до 118% ВВП, в то время как обещанный уровень дефицита выглядит как сказка на ночь, в которую никто не верит.

Ирония заключается в том, что политическое спокойствие вернулось, но только потому, что все слишком устали, чтобы бороться. Для евро это палка о двух концах: Париж снижает премию за риск, но усиливает структурный упадок в центре континента.

Рынки потерпят небольшую французскую драму, но не финансовый фарс. Если правительству снова придется принимать бюджет в виде постановления, это напомнит инвесторам, что “стабильность” в Европе часто заключается просто в отсутствии альтернатив. Между тем, ЕЦБ будет вынужден наблюдать за этой бюджетной реформой со стороны, прекрасно понимая, что более мягкая налогово-бюджетная политика означает более жесткую монетарную бдительность в будущем.

Итак, евро взбирается на стену надежды, в то время как Франция жонглирует электронными таблицами и объявляет порицание. Доллар, тем временем, падает под колыбельную Пауэлла. И пара USD/JPY, которая когда—то была неизменной любимицей керри, наконец-то снова ведет себя как валюта, а не как торговый автомат с бесплатной выдачей.

На этом рынке, где неопределенность маскируется спокойствием, трейдерам следует помнить, что мягкие речи могут подтолкнуть к росту твердых денег. Бархатный молоток Пауэлла, возможно, и звучал мягко, но он разбил панцирь самодовольства в отношении доллара. Теперь вопрос в том, смогут ли медведи продолжать жевать, или они снова обнаружат, что стол убран перед десертом.

Великий вальс унижения: достижение Золота отметки 4185 долларов.

Золото наконец-то преодолело немыслимую отметку, перевалив за отметку в 4185 долларов, как будто гравитация просто оставила свои попытки. Это не просто очередной этап роста цен на золото — это полноценная оркестровая реприза темы, которая развивалась с тех пор, как ФРС впервые намекнула, что может сменить свою ястребиную политику на мягкую колыбельную. На горизонте замаячили еще два снижения процентных ставок, и рынок решил выступить на бис. Золото не ждет, пока маэстро помашет рукой — оно предвосхищает жест и делает движение еще до того, как звук достигнет зала.

Трейдерам знакома эта мелодия: снижение доходности, растущий геополитический шум и безошибочно узнаваемый шум фискального избытка. Каждый такт знаком, но на этот раз композиция звучит более непринужденно. Напряженность в отношениях между США и Китаем вновь обострилась, но не из-за микрочипов или полупроводников, а из—за чего-то столь абсурдно символичного, как растительное масло для приготовления пищи, — ссора, которая прекрасно отражает инфляционный фарс современной торговой войны. Каждый раз, когда Вашингтон и Пекин начинают очередной тарифный танец, золото добавляет еще несколько нот в свою симфонию недоверия.

Но это не просто геополитический спектакль. На самом деле реальная доходность падает, опасения на рынке труда растут, а ФРС вновь взяла на себя роль экстренного рыночного терапевта. Центральный банк больше не скрывает своих голубиных настроений; он поет им серенады. Когда Пауэлл даже намекает на сокращение, золото слышит арию унижения — мир, в котором деньги становятся невесомыми, а ценность снова должна быть привязана к чему-то древнему, неизменному и блестящему.

Silver, тем временем, исполняют свою собственную панк-рок версию той же темы — дикую, неуправляемую и на грани хаоса. После того, как цена на бирже в Лондоне превысила 53,50 доллара, рынок столкнулся с проблемой покрытия коротких позиций, поскольку ликвидность в условиях паники по сделкам РЕПО исчезала быстрее, чем хорошее обеспечение. Давление, возможно, ослабевает, но это заставляет трейдеров нервничать, наблюдая за спредами спроса и предложения, как за кардиограммой. Разница в ценах между Лондоном и Нью-Йорком сокращается, но суть остается ясной: запасы серебра в мире пугающе пусты.

И на этом беспокойство не заканчивается. Расследование по разделу 232 в отношении важнейших минералов — серебра, платины, палладия — висит над рынком, как меч. Если Вашингтон решит использовать эти металлы в качестве оружия с помощью тарифов, это будет все равно, что ввести санкции против кислорода в индустриальной экономике. Это почувствует каждый нефтеперерабатывающий завод, каждый производитель чипсов, каждый электромобильный завод. Для трейдеров это изысканная форма опциональности: страхование от сопутствующих рисков, которое оплачивается в унциях.

Это повышение больше не связано с погоней за доходностью или краткосрочными спекуляциями. Речь идет о переоценке доверия. Центральные банки продолжают покупать золото, потому что они видят, что их ждет впереди — постепенная эрозия доверия, ослабление дисциплины и политическая экономия, зависящая от высоких финансовых показателей. ETF следуют этому сигналу, розничный спрос затеняет его, и даже алгоритмические потоки теперь, похоже, настроены на “торговлю на понижение”. Доллар утратил свою ауру непобедимости; даже при незначительном снижении сегодня он больше похож на валюту, работающую на основе заимствованной веры.

Называйте это как хотите — «убежищем», «хеджем» или историческим рецидивом, — но золото снова стало зеркалом мира. Оно отражает беспокойство, стоящее за каждым политическим поворотом, за каждым торговым кризисом, за каждым финансовым всплеском, замаскированным под стимулирование. При цене в 4185 долларов он больше не просто реагирует на страх — он воплощает его. Металл больше не является средством защиты от волатильности; это сама волатильность, средство сохранения ценности, восстающее против своих собственных сдерживающих факторов.

И по мере того, как гаснет свет на этом спектакле денежного театра, невольно возникает ощущение, что мы прошли только половину представления. Рост цен на золото связан не с эйфорией, а с истощением. Истощение от бумажных обещаний, от политического балансирования на грани войны, от иллюзии контроля. Великий вальс унижения продолжается, и хотя танцоры могут меняться — кресла с откидывающейся спинкой, президенты, торговые представители, — музыка остается прежней: когда вера колеблется, золото поет.

Источник: forexnews.pro